3月25日，恒安国际在香港举行2024年业绩说明会，公司总裁许清流表示纸巾行业价格战激烈导致利润承压。财报显示，恒安国际2024年营收为226.69亿元，同比下降4.6%，归母净利润为22.99亿元，同比下降17.9%。其核心纸巾业务首次出现亏损，主要因木浆成本上涨及行业低价竞争。

“没有最低，只有更低，市场上永远有更便宜的价格。”3月25日下午，拥有“心相印”“七度空间”等品牌的“纸巾巨头”恒安国际（01044.HK，股价22.300港元，市值259.15亿港元）在香港举行2024年业绩说明会，公司总裁许清流在会上表示。

这道出了近年来纸巾行业的价格战之激烈，同时上游成本压力犹存，双重挤压之下，连200亿元规模的龙头也难以幸免。当日发布的财报显示，恒安国际2024年营业收入和归母净利润双双下滑，降幅分别为4.6%、17.9%。

恒安国际的纸巾业务虽然收入超过141亿元，却罕见地出现亏损。这并非个例，同行的中顺洁柔（002511.SZ，股价6.61元，市值85.44亿元）预计2024年净利润下滑超七成。许清流说：“天底下没有人想要做亏本的生意，相信行业应该不会继续恶性内卷下去。”

纸巾业务罕见亏损 “相信恶性内卷不会继续”

收入、利润的双双下降，来自上下游的双重压力。恒安国际在财报中指出：一方面，国内生活用品市场竞争愈趋激烈，众多国内外品牌以低价促销策略争夺市场份额，导致行业平均售价下降，整体市场销售出现负增长。

另一方面，纸巾原材料木浆价格于2024年第二季度上涨的滞后效应，导致公司2024年第三季度原材料木浆库存成本上升，再加上促销费用于年内大幅增加超过10%，公司毛利受压，2024年毛利率下跌1.4个百分点至约32.3%。

对于纸巾板块亏损的原因，恒安国际总裁许清流在业绩说明会上说：“木浆价格在去年第二季度就已经涨了很多，但终端又面临市场竞争，不可能木浆一涨价我们（的）产品就提价，所以我们（的）价格最终还是维持在基本可以接受的情况下。”

作为生活刚需用品，纸巾经过多年发展，生产工艺成熟，成本结构简单，消费者多为价格敏感型，这使行业竞争激烈，纸企议价能力不强。产品售价与木浆成本的起落直接影响纸企的利润水平。

2024年成本上涨碰上行业价格战，纸巾企业的日子并不好过。卓创资讯数据显示，2024年上半年，纸企成本不断增加，在以纸浆现货价格核算的情况下，成本累计上涨600元/吨以上；但由于新增产能不断增加，供应压力持续，而总需求同比仅微幅上涨0.61%。2024年1—11月中旬，生活用纸价格年均价重心较2023年下移5.50%。

没有最低，只有更低，市场上永远有更便宜的价格。但天底下没有一直亏损的生意，如果大家一直在亏损的话，那（行业）做不下去了。我觉得目前行业的（激烈）竞争应该差不多（到头了），相信行业应该不会继续恶性内卷下去。中国纸巾市场比较分散，前四家才占了30%左右的市场份额，未来通过整合洗牌后，提升集中度，估计亏损（的状态）不会持续。目前大家只有停止价格战，停止内卷，保护好纸巾行业的良好生态环境，这样才能持续健康的发展。